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华测检测—业绩大幅增长,精细化管理成效明显 华测检测

发布时间:2019-08-20 14:00 来源:Dword点击 :
华测检测
原文标题:华测检测—业绩大幅增长,精细化管理成效明显
原文发布时间:2019-07-10 17:12:24
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西南证券发布投资研究报告,评级: 增持。

华测检测(300012)

事件:公司发布2019年半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长195%-225%,公司盈利1.5亿元-1.7亿元。

业绩持续大幅增长,精细化管理效果逐步显现。2019H1公司持续高增长,同比约2倍幅度增长,主要系公司自去年下半年精细化管理持续推进,经营效益不断提升。此外公司收到多项政府补助,预计非经常性损益对净利润影响额为3900万元(+41%),考虑扣除非经常性损益公司也仍保持业绩高增长。19Q1公司实现营收5.7亿(+26%),实现归母净利润/扣非归母净利润4538/2792万元,同比扭亏(18Q1归母/扣非归母净利分别亏损2428/3338万元),净利润恢复提升至8.4%。我们测算2019Q2单季度净利润约1-1.2亿,若收入保持较稳健增长,公司净利润率水平将进一步提升,精细化管理效果逐步显现。

新管理团队到位后降本增效明显,助长多领域增长,股权激励促进长期发展。2018年起原SGS集团全球执行副总裁申屠总裁加盟公司后推行精细化管理,自2018下半年起降本增效明显,实现管理及业绩的双重改善。后续高端人才持续引进,新任副总裁曾啸虎是原SGS中国工业、交通及消防科技事业群总经理,王晓谦曾任程智科技总经理。高端人才的加入有望助力公司电子/工业事业部的增长,享受未来国家重点行业增长红利,打造新增长引擎。同时,公司2019年再次推出股权激励和员工持股计划,对核心技术人员和中高层管理人员进行激励。将进一步激发员工热情,鼓励公司相对弱势领域人才,绑定上下利益,提升公司整体业绩。

好赛道中的龙头公司,看好长期发展。检测行业覆盖面广,2017年检验检测服务业实现收入同比增长15%,处于快速稳定发展通道,市场空间广阔。机构共计36327家,其中民营检验检测机构增长最快,占增长总数的79.8%。同时,当前国内检测市场并未完全开放,事业单位机构占比仍有31%,随着体制改革、市场化程度加大,第三方检测为必然趋势。公司深耕检测行业多年,产品链齐全,为国内民营第三方综合性检测龙头,未来各细分领域有望充分受益行业发展红利,享受行业渗透率及集中度的提升,长期稳健增长。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS为0.23元、0.31元、0.40元,对应PE44/33/26倍,对标国际巨头,看好长期发展,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:实验室产能利用率提升不及预期风险;市场拓展不及预期等风险。

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